美伊和平协议落定，全球资产开启新一轮再定价

美伊和平协议落定，全球资产价格再迎变数。

据新华社消息，美国东部时间14日，美国总统特朗普在社交媒体上发文说，美伊协议“现在完成”。

6月15日，原油价格暴跌，日韩股市飙升触发熔断，而黄金与贵金属板块却逆势走强，演绎了一场打破传统认知的“非典型”行情。

跟随现货黄金逆势突破4310美元/盎司，A股贵金属概念集体大涨，截至收盘，招金黄金（000506.SH）涨停、赤峰黄金（600988.SH）、紫金矿业（601889.SH）跟涨；港股黄金板块同步走强，紫金黄金国际（02899.HK）收涨15%。

中国银河证券最新发布的研报分析称，美伊协议窗口缓和了极端供给冲击预期，但许多问题仍未解决，中东风险仍将牵动原油、航运和通胀预期。

永赢基金基金经理刘庭宇对第一财经分析称，停火协议达成，不代表美元体系修复了此次冲突中暴露的深层裂缝。这场持续数月的中东冲突，体现了美国在霍尔木兹海峡能源秩序中的主导地位正在受到挑战，即便伊朗最终重新开放了航道，“石油美元”体系的可信度已在全球市场留下了更深的疑问。

黄金再上4300美元，避险逻辑切换

据央视新闻，当地时间15日，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫称，经过密集谈判，美国与伊朗已达成和平协议。双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动，包括在黎巴嫩的行动。正式签字仪式将于6月19日在瑞士举行。

受此影响，金价直线拉升，截至发稿仍在4300美元上方徘徊，涨幅约2.5%。传统框架下，地缘缓和意味着避险资产失血。但本次黄金的表现，彻底颠覆了这一“规律”。

风险资产同步迎来普涨狂欢。亚太市场方面，日韩股市大幅收涨，日经225指数涨4.99%，铠侠涨近12%，软银集团涨超10%；韩国综合指数涨超5%，SK海力士涨超6%。风险资产与黄金之间的传统“跷跷板”关系在此次行情中被打破。

那么地缘风险缓和，黄金为何不跌反涨？机构普遍认为，市场正从“战争避险”叙事切换至“通胀避险”框架。

此前美伊冲突推高能源价格，直接导致5月美国CPI同比攀升至4.2%，创2023年5月以来最高水平，能源价格是通胀上行的绝对主力。

刘庭宇对记者分析称，市场对美联储加息的担忧，是建立在通胀超预期持续的假设之上。霍尔木兹海峡重新开放，意味着通胀预期走弱，美联储政策转向的空间有望重新打开，美债实际利率上行的压力亦将随之缓解。

目前，协议落定后油价回落直接缓解了通胀预期，通胀预期走弱则意味着美联储政策转向的空间有望重新打开，美债实际利率上行的压力随之缓解。黄金不再是对中东冲突升级的押注工具，而是重新回到“通胀与美元信用对冲工具”的角色定位。

“黄金在这个纯粹的风险偏好上升交易中本应下跌，却维持在4300美元附近有买盘，说明市场并未完全信任这份协议。”交易人士对记者称，市场正在从战争避险叙事切换至通胀避险框架。黄金它不再是押注中东冲突升级的工具，而是押注全球通胀回落、实际利率下行的工具。

对于支撑金价结构性上行的中长期逻辑，中泰证券指出，还在于全球央行的战略性购买、去美元化不可逆进程、财政赤字长期化，黄金中长期仍有不可替代的配置价值。

海峡重开，油价回吐地缘溢价

同时，随着霍尔木兹海峡通行，油价暴跌。

据新华社，美国总统特朗普14日在社交媒体发文说，美伊协议“现在完成”，将开放霍尔木兹海峡。

WTI原油期货主力合约跌近6%，跌破80美元/桶，布伦特原油期货跌逾5%，下探至82美元/桶附近。此前因美伊冲突而被推高至近120美元的油价，在短短数周内已基本回吐全部地缘风险溢价。

申万期货认为油价短期跌幅已经基本到位，当前价格处于本轮震荡区间下沿，下行空间极度有限。不过市场仍需持续警惕地缘冲突反复、美伊协议履约分歧、区域局部冲突再起等突发波折，这类地缘变量将随时引发油价短期波动。从中长期年度维度来看，如果和平能够就此持续，未来一年内国际油价将维持75-85美元/桶的中枢震荡区间，难出现单边大涨或大跌行情。

国泰君安期货的分析师从协议条款的落地节奏切入，尽管美伊已正式确认谅解备忘录达成，但该协议本质上属于阶段性框架安排，并未解决核问题、海峡控制权等核心矛盾。海峡复航预期存在多重不确定性。协议各项条款实施的先后顺序仍需进一步敲定，海峡管理细节仍不明朗。

此外，该机构提示，即使海峡宣布复航，航道排雷及港口修复亦需时间，油田、气田、炼厂此前受损严重，完全恢复需要较长时间。

库存端来看，美国能源信息署（EIA）在最新发布的短期能源展望中称，受中东冲突导致每日1100万桶产量损失的影响，全球主要经济体石油库存正以创纪录速度下降，预计经合组织（OECD）成员国库存将在12月降至不足23亿桶，为EIA自2003年有记录以来的最低水平。

库存告急的背景下，EIA预测6月至7月北海布伦特原油现货均价将达到105美元/桶，较同期期货市场约92.98美元的价格存在显著溢价空间。

对于油价底部判断，市场机构出现明显分歧。申万期货认为当前价格已处于震荡区间下沿，下行空间极度有限；而银河期货判断短期以弱势下探为主；平安证券预判布伦特原油短期将在90美元附近震荡；美国能源信息署（EIA）则预测，年底布伦特原油价格为86美元/桶。

道明证券高级大宗商品策略师Ryan McKay判断，即使协议全面重新开放霍尔木兹海峡，石油基本面也将大幅收紧。预计6月至11月期间将出现大量产量损失和库存减少，市场赤字在7月达到峰值，随后逐渐缓解。

新变量催化，重塑全球资产配置逻辑

美伊停火协议的落地，并非地缘风险的完全出清，反而成为观察全球资产定价新逻辑的关键切口。

首先是60天谈判期的不确定性，为中东局势留下反复空间。据新华社披露，本次协议达成后，待伊朗核实美方履行相关承诺，双方将启动为期60天的正式谈判，就更广泛的核心议题达成长期共识。

华泰证券分析师认为，当前停火更偏向“阶段性成果”，而非中东局势的终局。双方在多个核心议题上仍存在大量分歧，协议执行的连贯性存疑。但从资产配置角度看，短期逆风过后，即海峡进入有序开启阶段、美债利率“价格发现”大体完成后，仍然建议配置黄金及战略性资源品。

其次是美联储货币政策周期的新变数，正在重塑全球流动性预期。

北京时间6月18日凌晨，美联储将公布利率决议，新任主席凯文·沃什迎来首场FOMC。CME数据显示，6月维持利率不变的概率高达98.5%，但12月加息概率已逼近70%。

机构预计，本次会议的看点在于沃什可能启动沟通改革，例如废除点阵图、减少发布会频次，市场依赖的定价锚正面临系统性调整。决议悬念有限，但沃什释放的鹰派信号及改革路线图，才是影响全球资产定价的关键变量。

在短期事件性冲击退潮后，一系列变量逐步推动全球大类资产的配置发生系统性变化。

东方财富证券在2026年海外及资产配置中期策略中，分析了“沃什时代”的政策路径。2026年5月沃什接任美联储主席后，预计其“缩表+降息”主张短期内难以实质落地。年内可能呈现三条路径：若油价向核心渗透且就业强劲复苏可能转向加息；若中东缓和叠加就业走弱则仍有降息空间；若就业企稳且中东胶着则可能较长时间按兵不动。关于黄金，报告判断黄金定价逻辑或重回全球货币体系重构，作为非主权信用资产的长期配置价值仍存。

从更长周期维度，高盛建议，长期投资者在未来五年内超配黄金、低配石油，称黄金可对冲财政和央行信誉风险，石油可防范供应冲击。该行分析指出，美国机构信誉受到冲击的风险高企（财政扩张、美联储面临压力）以及全球央行对黄金的需求是支撑超配黄金的两大核心因素。

中金公司重新定义安全资产，该机构认为随着旧的国际秩序松动、地缘风险发生概率增加，安全资产的逻辑已发生转变。报告观察到资金开始在国别、风格与资产类别上发生再平衡，新兴市场和欧洲股市创下新高，美股表现相对较弱；跨资产层面，资金增加对大宗商品的配置，黄金、原油、农产品等相继获得较好表现。

此外，华泰证券指出，历史经验显示战后海外政府往往通过扩大国防开支、提升能源和产业链安全、加大居民补贴等方式稳定预期，导致财政宽松、自律性下降，赤字率难以快速收敛。当前发达经济体债务率已处历史高位，若高债务与宽财政长期并存，市场对海外财政可持续性和法币公信力的担忧或加剧，这将继续长线强化黄金及战略性资源品的配置价值。