从TMT多链视角到体系化作战：德邦基金陆阳的科技投资“方法论”

《孙子兵法》有云：“善战者，致人而不致于人。”意为真正的战场高手，总是调动敌人而不被敌人所调动。

在人工智能浪潮席卷全球的当下，德邦基金基金经理陆阳，正扮演着这样一位“善战者”的角色。从2024年初果断调仓算力，到如今驾驭AI算力、AI应用、人形机器人三驾马车的科技旗手，陆阳的进阶之路并非偶然，而是一位拥有电子、通信、计算机、传媒互联网等多产业链视野的基金经理，与一家致力于在科技投资上“体系化突围”的基金公司，同频共进的结果。

打通TMT的多链条

“胜兵先胜而后求战”，正如《孙子兵法》所言，真正的胜利之师，是先创造必胜的条件，在暗处布好棋局等风来。这也恰是陆阳的从业写照。

在成为基金经理之前，陆阳完整经历了从研究到投资的学院化培养过程。他用了7年时间，把自己的研究半径从电子、通信延伸到了计算机和传媒互联网，覆盖了从底层硬件到上层应用的TMT多产业链。

这段经历带来的不仅是知识面的拓宽。用他自己的话说，多链条的研究经历让他建立起“自上而下的产业全局思维”，不再孤立地看待单一环节。同时，跨领域研究也助其预判技术迭代对上下游的连锁影响，提前挖掘预期差。

“AI产业本身就是硬件、通信、软件、应用深度联动的体系。”陆阳解释，从上游算力硬件到下游场景应用的研究积累，让他能更快看懂产业链传导逻辑，识别各环节的供需变化与利润转移节奏，相对更精准地捕捉机会在不同环节间轮动的时机。

这种复合视角，在他2024年初接管德邦鑫星价值时，成为关键一击。彼时市场对AI尚有分歧。但陆阳看到的是，海外科技巨头正加码AI资本开支，技术迭代之快远超预期，算力需求呈爆发态势。“即便市场有分歧，产业向上的大方向十分明确。”

正是这一次核心调整，让该产品牢牢抓住全球人工智能高速发展带来的创新机会，净值多次创新高。陆阳将这种决策能力归结为“决断力”。在他看来，优秀的科技基金经理需要具备两层决断力：一是产业前瞻的决断，在市场存在分歧时敢于重仓布局；二是尊重市场的决断，当产业逻辑出现偏差或行情进入右侧阶段时，能够及时调整。

“两者都建立在深度研究之上。”陆阳强调，要在坚持产业主线和顺应市场变化之间找到平衡。

尽管业绩高歌猛进，陆阳却始终保持着清醒与自省。他坦言，市场涨跌起伏从不是自己最大的焦虑，真正的挑战，是如何持续保持投研的前瞻性。而当赛道热度攀升、各路资本蜂拥而至，如何持续挖掘新的超额收益来源，守住组合的长期竞争力，更是他时刻深思的课题。

匹配产业节奏三线布局

目前，陆阳手中管理着三只定位鲜明的基金：德邦鑫星价值重点关注当下或为ROI最高、业绩兑现最快的AI算力，德邦稳盈增长灵活配置混合侧重正处于拐点、即将迎来ROI转移的AI应用，德邦高端装备混合发起式则主攻长期空间广阔的人形机器人。

“这三个赛道将伴随AI产业成熟而依次演绎。”陆阳表示，差异化划分并非随意选择，而是基于对科技赛道的前瞻判断。根据三者不同的发展阶段和波动特征来划分产品方向，既能匹配不同风险偏好的投资者，也能让每只产品聚焦主线。

日常组合管理中，他会根据当前的产业阶段、市场容量和波动特性来动态调整组合结构。“科技投资赚的是产业成长的钱。”他直言，想要从根源上获取超额收益，就必须“精准把握技术迭代的主线，选对长坡厚雪的优质赛道”。

在陆阳看来，赛道精准布局是落地手段，依托产业判断锁定高景气细分方向；而组合动态调整则是应对市场波动、优化持仓结构的必要动作。如果看不清技术变革方向，单纯做仓位和个股交易，很难实现长期稳定的超额收益。

截至4月30日，国泰海通证券研究所基金评价与研究中心2026年5月1日发布的《基金业绩评价报告》显示，德邦鑫星价值A类与C类份额均获评国泰海通证券三年期五星评价。上海证券官网5月《基金评级》显示，截至2026年3月31日，德邦稳盈增长灵活配置混合A类份额则获评上海证券三年期时机选择能力五星评价。而德邦高端装备混合发起式，虽是陆阳去年3月才接手的发起式基金，市场认可度与产品吸引力持续攀升。

不过，随着多轮行情上涨，科技板块估值逐渐站上高位，市场关于行业泡沫的讨论此起彼伏。陆阳认为，个中风险主要在于区分产业趋势的终结和市场的阶段性过热。“平衡成长与估值的关键是动态评估成长性能否消化估值。”他解释称，只要产业需求旺盛、公司竞争优势稳固、业绩持续高增，高估值可以被消化。在正常的市场波动下，他会更关注公司的长期竞争力和成长性，相信龙头公司在波动中更具抗风险属性。

走向体系化作战

正如《荀子》中的那句：“君子生非异也，善假于物也。”一个人的成就，从来离不开他脚下的土壤、身后的体系。作为德邦科技投资团队的核心成员之一，陆阳的亮眼业绩与成熟方法论，正是德邦基金科技体系化投研的托举。

“公司给予我的，是一种‘长期主义’的宽容。”他坦言，公司打造了包容且重成长的投研环境，考核激励也更看重长期的产业研究能力，并不追逐短期排名。这让他不必被短期的净值波动裹挟，可以心无旁骛地扎根产业研究，安心立足长期视角布局赛道。

近年来，在持续深耕科技赛道、深度理解行业运行规律后，团队的投资体系在持续地实践打磨中逐步迭代，并建立起更适配科技行情特征的特色化投资框架，逐渐展现出在科技投研上的差异化优势。

科技赛道的超额收益，本质上来自对边际变化的精准定价。基于这一核心理念，团队内部建立了常态化的投研讨论机制，并搭建了一套“先产业、后个股”的系统化研究框架。“脱离产业趋势谈个股无异于空中楼阁。”在陆阳看来，这是团队所有研究工作的根本出发点。

这种“体系化作战”能力，也体现在标准化的流程中：一方面，以前瞻性判断为起点，再通过产业链上下游验证、客户认可度等筛选个股，并动态评估竞争格局；另一方面，风控上更多通过优选个股和组合构建来应对波动。

面向未来，德邦基金科技投研板块已有明确规划，投研团队后续会持续扩充细分领域研究力量，加深对新兴产业前沿方向的覆盖；产品线方面，将进一步完善科技产品矩阵，匹配不同阶段、不同风险偏好的投资者需求。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

陈明初/文