中际旭创港股上市首日九大看点

看点一：港股迎来首只万亿AI硬件龙头——科技版图的"最后一块拼图"

要点：港股有腾讯、美团、小米，但一直没有AI硬件龙头。中际旭创来了。

港股科技板块长期以互联网软件、消费电子为主，AI算力硬件领域一直是空白。

中际旭创以万亿市值登陆，是港股第一只纯正的AI算力基础设施龙头，也是港股科技生态从"软"到"硬"的标志性事件。

对比A股AI硬件集群（寒武纪、海光、易中天等），港股终于有了对标标的。

可以提一句：以后全球资金配AI算力，不用只跑美股和A股了，港股也有了。

"填补空白"和"生态意义"的维度，格局更大。

看点二：534亿港元加冕"港股募资王"——近七年最大IPO

要点：上一次港股有这么大的IPO，还是2019年阿里巴巴回港。

发行价980港元，发行5450万股，募资534.1亿港元。

不仅是2026年港股最大IPO，更是2019年阿里回港二次上市以来近七年规模最大的新股。

看点三：33家基石34.5亿美元"锁仓"——全球最强资本团队的"信任投票"

要点：淡马锡、贝莱德、阿里、JPM、主权基金、惠灵顿等等都来了——更值得关注的是"钱的结构"。

33家基石合计认购34.5亿美元（约270亿港元），占基础发行近一半，逼近港交所50%上限。

重点不是名单，是资金结构：

第一梯队（2-3亿美元）：淡马锡、高瓴HHLR、摩根资管、贝莱德——全球顶级长线买方

主权养老基金（1亿美元左右）：阿布扎比投资局、加拿大养老金等——长线资金，抛售意愿极弱

产业资本（5000万美元）：阿里巴巴、腾讯——下游云厂商，既是投资者也是客户

PE巨头：GeneralAtlantic、橡树资本等——产业资源赋能

三层资金互补：长线资金压舱石+产业资本锁需求+PE赋能运营，这种结构比单纯"名单豪华"更有说服力。

点题：全球最挑剔的钱都来了，这是对AI算力长期逻辑的真金白银投票。

看点四：获超额认购+首日同步推期权——港交所的"顶配礼遇"

要点：上市第一天就有期权、有权证、能卖空——龙头的待遇。

公开发售部分获16.84倍认购，国际发售部分获9.73倍认购，散户和机构认购都很踊跃。

更值得关注的是港交所的配套支持：上市首日同步推出每周及每月期权、挂牌衍生权证、纳入认可卖空指定证券名单。

期权和权证的推出，也意味着对冲基金、量化资金可以进场，进一步提升流动性和定价效率。

看点五：港股上市首日成交114.87亿港元——港股新"流动性担当"

要点：一只新股的成交额，可能超过大部分港股龙头。

上市首日成交额114.87亿港元，换手率22.41%。

流动性是估值的基础。高流动性意味着大资金进出方便，会吸引更多被动指数基金和主动管理基金配置。

看点六：融资超500亿——"高位囤粮"的战略智慧

要点：所有人都在追AI的时候，中际旭创悄悄做了一件更聪明的事。

任何行业周期性的。历史上，每一轮科技浪潮都会经历"资本开支爆发→产能过剩→行业出清→新一轮增长"的循环。

中际旭创选择在行业景气度最高、估值最顶峰的时候完成融资，拿够了子弹，没有后顾之忧去开发光通信的更高级技术，避免在800G、1.6T等未来可能出现价格下降的产品中内卷，公司的产品、技术、出货能力永远走在全行业的领先位置。

看点七：A+H双资本平台——全球化布局的"新支点"

要点：中际旭创超六成收入来自美国市场，客户主要是海外云厂商。用港元/美元计价的H股做海外业务，天然匹配。

H股的三个战略用途：

海外支付：光模块行业全球整合还在继续，用H股股票做并购货币，比现金更灵活。

海外员工激励：吸引和留住海外高端技术人才，H股股权激励更方便。

降低单一市场依赖：A+H双平台，分散地缘政治和监管风险。

H股对A股的正面作用：

1. 锚定 AI 硬件全球估值，抬升 A 股科技板块估值中枢。

2. 吸引全球资本关注，带动 A 股光通信产业链情绪升温。

3. 打通国际化资本平台，赋能 A 股主体长期成长价值。

看点八：订单排到2027年——AI算力需求的"最强确定性"

要点：

2026年Q1营收194.96亿元，同比增长192%；净利润57.35亿元，同比增长262%。一个季度的收入已经超过2025年全年的一半。

更关键的是订单能见度：几乎所有客户订单已覆盖2026全年，部分客户订单已下到2027 年，交付计划细化到月度。甚至部分重点客户已给出2028年新产品指引，指引金额非常可观

在当前市场对AI资本开支可持续性充满争议的背景下，这种"订单排到后年"的确定性和稀缺性

看点九：连续五年全球第一+硅光领跑——护城河

要点：全球每5个光模块就有1个是中际旭创的——真正的护城河是规模+技术+客户。

规模护城河：连续五年全球第一，2025年全球市占率21.2%，高速数通光模块市占率28.1%。规模效应带来成本优势和供应链话语权。

技术护城河：400G、800G、1.6T均领先同行半年左右量产；全球首家推出采用硅光技术的400G、800G、1.6T光模块。硅光是下一代光模块的核心技术方向，先发优势很重要。

客户护城河：全球顶级云厂商都是客户，深度绑定，认证周期长，新进入者很难替代。

值得注意的是，近期A股赛道股集体回调、中际旭创港股上市首日破发引发市场讨论，投资者需要厘清行情核心驱动逻辑。美股波动主导赛道调整，破发≠拖累A股走势。本轮市场下行属于全球风险偏好收缩带来的普跌行情，导火索为隔夜美股科技板块大幅调整，海外算力、半导体标的集体走弱，风险情绪顺着亚太市场传导至 A 股，算力产业链普遍承压，并非由中际旭创港股上市所致。

行情核心诱因：外围美股暴跌传导，非本土事件驱动。本轮A股算力赛道整体回调、市场走弱的核心原因是隔夜美股科技股大幅暴跌，海外风险偏好快速下行，情绪传导至亚太A股市场，属于典型的外围联动普跌行情，并非A股自身政策或个股事件引发。

个股走势：中际旭创无独立超跌，完全贴合板块行情。本次调整是光模块、AI算力整条赛道的集体同步回撤，光模块板块内新易盛、天孚通信等标的同步明显回调。中际旭创股价走势与行业板块高度同步，不存在独立超跌、独立走弱的情况，无个股专属利空。

破除误区：股价波动与港股上市、H股定价无关。市场下跌和旭创短期波动，不能归因于公司港股上市、港股首日破发，也与证监会放行港股发行政策无关联。港股上市是企业常态化资本运作，市场化定价合理，不存在港股定价拖累A股股价的逻辑。

公司管理层坚定看好公司长期发展，认为当前股价被低估，2026年7月28日晚间，中际旭创发布公告，董事长兼总裁刘圣正式提议开展总额40亿元至80亿元股份回购，与H股上市形成双向价值共振，短期稳定股价、长期拓宽成长边界。

整体来看本次调整属于外部情绪扰动带来的短期非理性回调，并非行业基本面恶化，市场错杀下板块及个股估值回归合理区间，当下正是低位布局、逢低上车的优质机会。

(此文不代表第一财经观点，系出于传递商业资讯目的刊登。)

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