顶级资本齐聚纽约：中国资产迎来重定价，AI 产业主导新旧动能切换

从黄浦江畔到纽约哈得逊河畔，《奔流》论坛一路奔进了纽约彭博总部，一群来自中外机构的顶级投资人在这里聊起了中国股市。

随着结构性行情的深入，中国股市的投资逻辑早已重新书写，如今，中国经济增长核心动力已全面转向新兴产业，其中AI新质生产力、智能化产业链成为本轮新旧动能切换的最核心变量，也是未来A股超额收益的核心来源。

究竟全球资本如何理解中国市场？当地时间2026年6月30日，由彭博亚太区主席李冰主持的“投资中国：上海与纽约的金融合作机遇”圆桌现场，多位中外嘉宾谈及，中国资产的吸引力正在从传统增长逻辑，转向AI、高端制造、金融开放和制度型市场建设。而上海作为金融开放枢纽，成为连接国际资本与中国机会的重要入口。

上述嘉宾分别是：海通国际证券集团执行委员会委员、研究部主管及首席经济学家张忆东，美国银行亚洲区销售负责人Leena Das，浦发银行金融市场部总经理彭松，富国基金管理有限公司副总经理李笑薇，高盛首席中国股票策略师刘劲津。

通缩压力消退，新动能主导增长

海通国际证券集团执行委员会委员、研究部主管及首席经济学家张忆东表示，传统经济板块底部企稳态势明确，房地产市场边际改善显著。当前国内百城房产租金回报率已高于市场无风险收益率，行业下行风险基本出清。

同时，经济增长核心动力已全面转向新兴产业，其中AI新质生产力、智能化产业链是本轮中国经济新旧动能切换的最核心变量，也是未来A股超额收益的核心来源。张忆东在圆桌中着重强调，市场观察中国经济最大的误区，就是固守传统GDP、消费、地产等存量数据，而忽略AI驱动的新增产业变量，“用旧导航看新经济，必然错判行情”。

内需层面，当前国内高技术产业工业增加值增速已经达到普通制造业的两倍，结构性优势持续拉大。其中AI智能制造、光通信、算力硬件、智能化设备等细分赛道利润增速爆发，同比普遍超过50%，成为工业企业利润增长的核心支柱，改写传统制造业盈利结构。

针对中国AI产业链的独特竞争优势，张忆东提及，美国AI产业优势集中在顶层大模型、算法软件层面，属于“软件端领先”；而中国走出了完全差异化、且更具落地性的全产业链AI硬件落地路线。中国拥有独特的三大AI产业红利：一是极致低成本、高稳定的电力能源优势，为算力、数据中心、AI量产提供基础成本优势；二是海量理工科工程师红利，每年千万级工科人才供给，支撑产业快速迭代、规模化落地；三是全球最完整的高端制造产业链，可实现AI硬件从零部件、模组、整机到终端应用的全链条本土化生产。

外需层面，中国出口结构已经完成历史性升级，彻底告别鞋袜、低端轻工等传统品类，机电产品成为出口第一大贡献项。其中AI硬件、光模块、智能装备、半导体、新能源车、机器人等智能化产品，成为出口新“六大引擎”，5月机电产品出口增速达到18%，AI相关硬件出口持续高景气，成为中国外贸最坚挺的增长动能。

张忆东总结道，当前A股结构性行情极度割裂，宏观数据平淡、但科创赛道大涨，核心原因就是市场正在定价中国AI新质生产力的系统性崛起。2026年科创50指数年内涨幅领跑全球，正是新动能兑现的直接结果，未来投资中国资本市场，必须锚定AI产业链扩散、高端制造升级、智能出口三大核心变化，摒弃传统宏观固化思维。

人民币资产成全球配置对冲优选

从资金流动角度来看，情况也较之过去两年有了明显的变化。

浦发银行金融市场部总经理彭松表示，尽管当前中国国债收益率显著低于美、欧、日等主要经济体，但人民币资产对全球资本的吸引力持续攀升，跨境资金流入态势持续强化。

数据显示，较2017年互联互通落地初期，2026年5月国内金融市场日均成交量增长20倍，市场流动性与交易深度大幅提升，单月跨境金融资产流入规模达620亿元。

在彭松看来，外资逆势增配核心源于三大核心优势：一是人民币汇率中长期走势稳健，避险属性突出；二是人民币资产与美元、欧元资产相关性极低，可有效对冲全球组合波动风险；三是国内通胀管控成熟、宏观政策稳定性强，大幅提振海外机构长期配置信心，低利率不再是制约外资布局的核心因素。

A股估值洼地凸显、中国龙头企业开启全球价值重估

在全球主要资本市场横向对比下，当前中国权益市场具备极为突出的估值洼地优势，中长期修复空间明确。

富国基金管理有限公司副总经理李笑薇表示，数据显示，中国大盘亚洲指数市盈率仅14倍，相较标普500（30倍）、日经225（24倍）、德国DAX（18倍）存在大幅估值折价。叠加2026年中国4.5%的GDP增速显著领跑欧美日发达经济体、国内通胀温和可控、宏观基本面稳健，A股优质成长资产的低估属性进一步凸显。

在她看来，本轮中国权益市场行情并非简单估值修复，核心驱动是中国硬核科技与高端制造企业全球竞争力的兑现，迎来系统性价值重估，彻底扭转过去中概股长期存在的“中国折扣”估值偏见，四大核心赛道全球领先优势尤为突出。

一是动力电池：宁德时代为代表的国内龙头实现全球估值溢价，最高溢价达56%，标志着全球资本已认可中国制造业的龙头地位与技术壁垒。

二是AI硬件：国内企业高速光模块出货量连续三年全球第一，深度受益于全球算力建设扩张，成为AI产业链不可或缺的核心供给端。

三是机器人：去年全球人形机器人出货量中国企业占比高达85%，依托完备产业链与极致成本控制，国内企业正快速打破日欧美长期垄断。

最后是创新药：中国医药离岸创新与新药外包规模去年首次登顶全球第一，相关市场规模接近千亿美元。

海外投资情绪回暖，从周期博弈转向阿尔法挖掘

美国银行亚洲区销售负责人Leena Das结合二十余年服务北美主流资管机构的一线经验，深度复盘了全球资金投资中国市场的范式级迭代。

她表示，过去二十年，海外投资者配置中国权益资产存在极强的路径依赖与单一思维，市场存在明显的“中概双龙头固化格局”：全球资金布局A股、中概股几乎只锚定腾讯、阿里巴巴两大互联网平台巨头。

彼时外资投资中国的核心逻辑极为单一，仅博弈国内互联网流量红利、消费平台垄断红利，整体持仓高度集中、赛道极度固化，且交易行为以典型的周期博弈为主——市场情绪极致悲观、政策宽松预期升温时抄底入场，行情回暖、情绪修复后便逢高兑现，完全是波段式政策交易思维，缺乏对中国产业基本面的长期定价。

如今这一范式已彻底颠覆。Leena Das表示，海外机构已清楚认识到，中国AI全产业链已成长为可与美国科技体系直接对标的独立生态，无法通过配置英伟达、三星等海外巨头来替代。投资重心从赌政策、炒周期，全面转向精选个股、挖掘行业阿尔法。

随之而来的，是全球投资者情绪完成从“看空、不可投资”到“理性中性、深耕基本面”的完美切换，彻底告别过去单一押注互联网双雄的固化模式。投资重心从赌政策、炒周期，全面转向精选个股、挖掘行业阿尔法收益。

聚焦三大主线、盈利成为核心投资锚点

高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，高盛研究团队认为，企业盈利增速是当前全球跨市场、跨资产类别收益分化的核心决定性锚点，政策宽松、市场情绪、估值波动均为短期扰动因素，无法长期主导行情走势，这一核心逻辑可通过2026年韩国股市的极致行情充分验证。

他援引最新市场数据称，受益于全球AI算力需求爆发、存储芯片超级周期延续，韩国股市年内企业盈利增速预计高达303%，创下1999年亚洲金融危机复苏阶段以来亚洲市场最强年度盈利表现。值得注意的是，韩国股市本轮大涨并非依靠估值抬升驱动，反而伴随估值小幅压缩，行情完全由基本面盈利爆发式增长主导，完美印证“盈利为王”的当下全球投资核心规则。

对比来看，往年市场普遍认可的风险资产、黄金等避险品种，在无盈利支撑的背景下年内收益表现平淡，进一步凸显盈利确定性的稀缺价值。

落地至A股市场，当前市场呈现明显的指数震荡走弱、个股结构性走强的分化行情，核心原因正是A股内部企业盈利走势极度分化，高端科技、出口制造赛道盈利高增，而传统板块盈利疲软，最终造就市场结构性行情特征。

在资产配置层面，高盛维持亚洲市场超配策略，同时战术性下调港股短期评级，优先布局盈利动量更强的细分赛道。当前海外对冲基金及机构资金重点布局三大主线，分别为AI全产业链、中国高端出口产业链、高分红高回购的高股东回报标的。2026年国内上市公司分红、回购规模显著提升，为权益投资提供稳定收益底座。