银行理财规模收益双降，为何投资者数量逆势增长

“买了好几款R2、R3的理财产品，心理预期一季度收益能有3%，结果实际到手不到1%。”华南投资者王希在复盘时发现，理财的实际回报远不及预期。她的遭遇并非个案。

收益率下行、规模缩水、资金“搬家”、持仓转向……《中国银行业理财市场季度报告（2026年一季度）》（下称“理财报告”）显示，今年一季度，银行理财市场交出了一份复杂而矛盾的答卷：全市场存续规模较年初减少1.38万亿元，降幅为近五年来次高；而理财投资者数量却较年初增长约500万人，达1.48亿人。

为何收益率与规模双双下行，投资者数量反而增加？第一财经记者走访发现，收益率与规模的回落，主要反映了存量资金在回报缩水背景下的避险与赎回行为；而投资者数量的增长，则与存款搬家趋势持续深化、银行渠道对收益率进行选择性包装和引导密切相关。

多重因素交织之下，银行理财行业正步入新一轮调整期。业内普遍认为，进入二季度，市场虽有阶段性回暖，但复苏势头仍不强劲。目前，机构正普遍通过加大渠道投入、优化资产配置等方式积极应对。

降幅为近五年次高

在收益率持续下行的背景下，银行理财市场规模出现明显缩水。银行业理财登记托管中心发布的理财报告显示，截至2026年一季度末，全市场产品存续规模为31.91万亿元，较去年底的33.29万亿元减少了1.38万亿元。这一降幅处于2021年以来的次高水平，明显高于6000亿至8000亿元的常规季节性波动，仅次于2023年一季度的2.6万亿元，当时正处于理财赎回负反馈的消化期。

从具体产品结构来看，固收、权益类的开放式产品是规模“缩水”的重灾区。

中泰证券测算显示，2026年一季度混合类产品较年初增长了0.11万亿元，而固定收益类和权益类产品分别下降了1.48万亿元和0.01万亿元。不同运营模式之间也表现出差异：封闭式产品较年初增加0.08万亿元，开放式产品则减少了1.46万亿元。

身处一线的理财经理感受更为直观。华南一家股份制银行网点理财经理告诉记者，今年一季度他的工作节奏异常紧张，团队始终在持续学习与推广各类理财产品，但市场的持续冲击难以回避。他所在的网点，存续理财规模较去年底下降了超过300万元，这一情况在近几年中实属罕见。

“在3月的业绩冲刺阶段，恰逢股市波动，往往前脚刚刚推荐了混合类产品，后脚收益率就出现回撤，客户普遍持观望态度，许多投资计划最终收效甚微。”他补充称。

在某城商行工作的李振也感受到了类似趋势。为了不让理财规模继续“缩水”，行里已经接连召开了多次营销誓师大会。他坦言，无论市场怎么变，客户最买账的还是实打实的收益率。眼下，他所在的零售部门已经紧急向理财公司提出诉求，急需一批年化收益率有竞争力的固收+产品来点燃市场热情。

业内普遍认为，收益率持续下行是导致规模缩水的根本原因。

普益标准数据显示，今年以来1月份全市场理财产品平均年化收益率为3.72%；2月份降至2.96%，较上期回落76个基点；3月份进一步下行70个基点至2.26%。

理财报告也指出，一季度受资本市场波动较大影响，理财产品累计为投资者创造收益1619亿元，同比下降21.4%。

多家机构认为，3月资本市场的大起大落是拖累收益率的关键因素。中泰证券研究所所长戴志锋指出，3月份受地缘冲突等因素影响资本市场波动较大，预计造成部分理财产品回撤。

另一位资管行业人士也表示，2026年3月资本市场波动加大，固收+理财产品回撤随之扩大，也引发了一定的赎回压力。

此外，银行理财规模缩水也与季节性因素有关。

戴志锋指出，一方面，机构受春节假期前业绩兑现影响，一季度理财规模普遍下降，而今年春节假期略晚于去年，导致春节后理财规模增长区间稍短；另一方面，一季度上证所日均开户数量持续较高，散户资金入市规模同比增长较多，对理财规模增长产生一定影响。

“2026年1月股市和贵金属市场情绪较高，叠加存款&保险‘开门红’对理财有分流。”开源证券银行业首席分析师刘呈祥进一步指出。

收益走低，理财人数反增

值得注意的是，尽管投资收益有所下滑，购买理财的投资者数量却在稳步增长。

理财报告显示，截至2026年一季度末，理财投资者数量达1.48亿人，同比增长17.5%，增速较上年末提升3.1个百分点。

刘呈祥认为，理财客群进一步扩大，是存款搬家的一大印证。近日，一季度金融统计数据出炉，其中非银行业金融机构存款增加了2.03万亿元，同比多增1.72万亿元，处于历史高位；居民存款则增加7.68万亿元，同比少增1.54万亿元。

此外，刘呈祥指出，销售渠道以较高的展示收益率吸引客户，即使不参与“打榜”，也可能使用较高的历史收益率（如成立以来收益率而非近1月收益率）加大影响。渠道竞争激烈、银行APP净值展示方式有差异，再加上日常监管难度较大，短期内该现象难以彻底根治。

消费者的体感同样明显。王希向记者展示了她持有的几款典型产品。其中一款是7天持有期的R2风险理财产品，此前曾是热门的蹲点爆款，最高年化利率一度超过3%。她购买后因疏忽遗忘半年，最近打开时发现，该产品成立以来的年化收益率为2.48%，进一步查询则显示，今年以来的收益率为2.14%，近三个月的收益率仅为1.99%。另一款半年封闭期产品，近三个月收益率同样为1.99%，且尚未到赎回期。王希坦言，自己并未对理财产品进行精细化的打理。

第一财经曾在去年报道，在收益率整体下行背景下，不少银行仍将“成立以来年化收益率”这一相对虚高的指标放在醒目位置，而近一个月、近三个月等更能反映短期真实收益的数据，却被隐藏在层层页面之后。2023年11月，中国银行业协会就已经发布《理财产品过往业绩展示行为准则》，要求银行理财产品不得以明示、暗示或其他任何方式承诺产品未来收益，不得刻意选择性展示理财产品特定区间或部分区间的过往业绩等。

近期记者登录查看APP时发现，目前大多银行理财产品在新客购买页面的展示端，仍然存在择优展示的问题，实际近期收益率情况多数在页面靠后位置或者被折叠，查看极为不便。

监管层面也确实比较难穿透。李振告诉记者，收益率的口径太多了。近两个月、近一年、成立以来的，每个口径都有一定道理。有的客户看重长期表现，有的只是短期理财，关注点完全不同。问题在于，产品推荐页就那么一小块地方，信息栏位有限，不可能把所有口径都摆上去，最后只能挑一个展示。

持仓策略生变

进入二季度，理财市场的收缩态势是否会延续？业内普遍认为，即便资本市场出现波动，对理财市场的影响仍处于可控范围。

刘呈祥表示，资本市场“大起大落”对理财负债端稳定性的冲击偏短期。2024年9月因“一揽子新政”落地，股市短期内涨幅亮眼，理财资金部分被分流。但2025年“慢牛”行情并未对理财负债端造成明显分流。主要是由于理财客户的风险偏好与股市不完全匹配。

他指出，考虑到存款搬家和市场环境，预计2026年4月、5月增量与2025年同期基本持平，分别为2万亿元、0.2万亿元左右。

进入4月，市场虽有阶段性回暖，但复苏势头仍不强劲。普益标准数据显示，截至4月17日，4月以来理财规模增幅为1.20万亿元。对应至理财单周净买入行为上，4月以来周均净买入规模仅为442亿元，明显慢于2025年4月周均的717亿元。

近期，多数机构都在持续加大业务布局。李振表示，自己的日常工作负荷明显上升。由于部分固收+理财产品的风险评级达到了R3级（中等风险），他每天需要向大量客户逐一说明这类产品的净值波动特征以及潜在投资风险，落实好产品的风险提示要求。

一位理财子公司人士透露，当前渠道合作板块获得了较为充足的预算支持，被视为推动规模增长的重要手段。自4月起，团队已全面进入备战状态，渠道合作部门负责人每天密切跟踪各银行代销渠道的理财产品销售额是否持续回升。一旦发现某个渠道表现欠佳，便会尝试提高该渠道的宣传推广费用，以调动其代销积极性。

值得注意的是，尽管收益率波动加大，第一财经注意到，不少机构在一季度仍选择减仓固收类资产，并加大对公募基金的配置。

中泰证券研报显示，2026年一季度末，理财产品投资固定收益类资产（含债券、同业存单、非标准化债权类资产）的占比为56.8%，较年初微降0.2个百分点，主要受到同业存单占比下降的影响。同业存单一季度末规模占比为9.8%，较年初下降2.4个百分点。记者从多位业内人士处获悉，随着资金面持续宽松，短端资产票息不足，同业存单到期后理财补仓诉求不强，季末在资金市场融出意愿也不强。

与此同时，公募基金的配置比重也在上升。截至2026年一季度末，公募基金在理财产品中的规模占比达到5.7%，较年初提高了0.6个百分点；投资规模较年初增加1300亿元，达到1.95万亿元。

（李振、王希均为化名）