2026陆家嘴金融沙龙｜第九期圆桌对话热议：全球秩序重塑下的实体韧性与国际金融中心建设

4月18日，“陆家嘴金融沙龙”2026年第九期活动圆满落幕。在沙龙的行业圆桌对话环节，与会嘉宾围绕地缘政治变局下的金融市场新态势与上海国际金融中心建设这一议题，深度探讨中国金融市场和实体经济的韧性优势，并为上海国际金融中心建设的中长期战略建言献策。

本次对话由招商银行研究院总经理助理兼宏观经济研究所所长谭卓主持，国泰海通证券股份有限公司研究所宏观首席分析师梁中华、南方基金管理股份有限公司宏观策略部联席总经理/数量化投资部总经理唐小东、富国基金管理有限公司量化投资部ETF投资总监王乐乐、上海美特斯邦威服饰股份有限公司董事会秘书刘宽担任对话嘉宾。

大宗商品传导路径分化，非经济因素重塑资产定价

梁中华指出，当前全球定价资产的波动性显著抬升，其核心驱动因素已从传统经济基本面转向地缘政治、全球信任体系等非经济因素。

黄金资产方面，他认为，当前黄金已脱离传统定价框架，其短期走势与价格点位均难以精准预判。2022年之前，黄金价格与美元实际利率呈现显著负相关的基本面定价逻辑；但2022年之后，黄金与美元实际利率彻底脱钩，进入全新的定价周期。

黄金价格持续走强的根本动因是全球信任体系弱化与国际秩序重构。全球多国官方储备的避险需求显著上升，持续增持黄金资产，而黄金的供给总量与市场流通盘规模有限，导致其价格易涨难跌，波动幅度明显扩大。

这一定价逻辑并非黄金独有，同样适用于能源、资源及科技类核心资产。

梁中华表示，尽管在传统估值体系下，上述资产的价格已处于相对高位，但全球秩序变化与新一轮技术革命的到来，长期支撑了估值，资产价格短期回调后往往会获得增量资金承接。

唐小东则从资管机构风险管控的实操视角，重点谈到大宗商品波动的影响，他将其划分为直接冲击与间接传导两个层面。

从直接冲击的角度看，我国能源结构对中东原油的进口依赖度相对可控，同时产业结构具备较强的腾挪空间，因此大宗商品波动的直接影响整体有限。真正需要高度警惕的是间接传导风险。

过去两年，出口是中国经济增长的重要增量来源，而东南亚、南亚经济体对原油供应波动的暴露度最高。一旦上述地区的实体经济或金融市场出现大幅动荡，相关风险可能将通过贸易链条快速向我国传导。

为此，他以南方基金为例，谈到其应对措施。南方基金搭建了东南亚经济体与金融市场高频跟踪体系，每日监测区域内能源价格、港口货运量、核心经济指标及股市汇市波动情况。“若东南亚市场运行平稳，我国实体经济受到的传导冲击将相对有限；若出现异常波动，需警惕其通过产业与金融市场向我国传导的关联风险。”

王乐乐则从量化视角，拆解了本轮大宗商品波动的传导链条。他表示，美伊地缘冲突是本轮原油、天然气及黄金价格剧烈波动的核心诱因。原油是绝大多数商品的上游，原油价格大幅上行将带动化工品价格攀升，进而传导至化肥、粮食等领域，最终推升居民消费价格指数。

不过，危机中也孕育着机遇。中国作为全球最大的新能源制造国，光伏供给量占全球市场的80%，各国为保障能源安全加速构建新型能源体系，为中国新能源产业链出海提供了“千载难逢的机会”，粮食的储备与投资也需增加。

对于黄金市场，王乐乐同样持乐观态度，“黄金价格走强的核心逻辑是美元信用体系弱化，中国央行的黄金增持行为可作为黄金市场的核心跟踪指标。”王乐乐表示，上海金也迎来了走向全球市场的历史机遇，国家安全的溢价率指标也被市场充分认识到，国内较好的经济面以及宽松的流动性，为上海金提供了“走出去”的机会。

刘宽从实体企业的经营视角，阐述了大宗商品波动带来的现实挑战。

刘宽表示，实体企业对原材料价格的波动具备一定的预期与消化能力，但难以应对原油价格的巨幅波动及地缘冲突的不确定性演变。这种不确定性会干扰企业的生产与采购决策，即便地缘冲突出现缓和迹象，多数企业对未来大宗商品成本价格走势仍持观望态度。

与此同时，实体企业对金融工具的应用能力较为薄弱。刘宽表示，多数企业缺乏专业的金融人才与经营策略，无法有效利用期货、现货等工具进行套期保值，这方面实体企业还需努力提升。

全球秩序重塑，实体韧性与金融建设双向赋能

面对全球贸易体系和经济秩序的深刻变革，梁中华认为，中国供应链展现出了很强的韧性。

“过去几年，市场对中国制造业有不少担忧，尤其是担忧关税摩擦对中国制造业的影响，但中国出口仍然很强劲”，梁中华认为，全球产业链供应链经过几十年的深度绑定，短期内脱钩断链对各方影响很大，其他经济体短期内难以实现对中国制造的全面替代。特别是在能源成本维度，中国对原油的依赖度相对较低，且新能源汽车产业发展迅速。若油价长期维持高位，日本、韩国及美国等经济体受到的冲击将更大，中国制造业的全球市场份额反而有可能提升。

梁中华建议，企业应以积极主动的姿态应对外部挑战，在挖掘国内市场需求潜力的同时，坚定推进全球化布局，在资源、技术及金融工具应用等方面做好充分准备。“全球格局的快速变化不是短期现象，而是中长期的常态，做投资也是如此，很多中国资产仍有较高的确定性”。

对于上海国际金融中心建设，唐小东提出，建设国际金融中心的根本在于，提供能够持续创造良好中长期回报的优质资产。上海国际金融中心建设可从两方面发力：一是巩固制造业基本盘，充分发挥中国制造业的优势地位，同时着力扩大内需；二是加强资本市场波动率管控，“只有波动率相对可控的市场，才是具备韧性的市场，才能给全球投资者提供可靠信心，进而吸引长期资本持续流入”。

对于吸引外资的具体可操作路径，王乐乐表示，外资投资者对中国资本市场，尤其对国内指数公司了解并不深刻，可基于全球投资人的偏好，开发适配的指数产品；此外，推动金融市场和“新能源”相结合，积极出海，吸引全球投资者对中国新能源的关注；同时，依托浦东力量搭建国际交流平台，定向邀请全球主权基金等长期机构投资者，输出中国资产的投研体系；另外基于人民币信用的提升，助力上海金更好地“走出去”，目前也正是较好的历史机遇。

刘宽回归实体经济视角，强调企业自身能力建设的重要性。

“商业环境本身就充满不确定性”，刘宽认为，面对外部环境的复杂变化，企业要筑牢自身核心竞争力，持续提升生产、品牌、设计、自控等关键环节的能力。

同时，他也希望国内市场能够营造更加稳定的环境。“国内市场是实体企业最大的压舱石，若能把国内市场确定性做得更好，即使外面大风大浪，中国的实体企业也能够保持平稳度过”。

“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。